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华铁股份:轨交行业触底回升,公司业绩加速向上

发布时间:2017-10-17    研究机构:华创证券

投资要点

1、业绩加速上升,预计全年完成业绩承诺问题不大。公司完成化纤资产剥离,化纤业务从6月1号开始不再并表,预计三季度业绩增长将主要来源于通达的铁路业务。公司发展战略清晰,高度聚焦轨道交通,简称变为“华铁股份(000976)”。

今年是香港亚通最后一年业绩承诺(4.5亿),从前三季度完成情况以及行业趋势来看,公司将大概率完成承诺业绩。

2、高铁动车组市场未来三年趋势向上,公司立足给水卫生系统龙头地位,内生外延布局轨交零部件新产品。轨交产业链最坏时点过去,未来2-3年行业景气度会保持稳健回升,特别到十三五末期将加速回升。2017年是动车组交付和订单筑底的年份,2018-2020年逐步恢复增长。

亚通达设备国内给水卫生系统龙头地位稳固,市占率达60%,主要客户包括中车青岛四方(四方车辆占总车辆的一半,其订单几乎100%给亚通达设备),中车长春客车厂和中车唐山公司。公司研发的备用电源主要运用于CRH2型动车、CRH3型380BL动车以及高寒车,目前在动车市占率已达50%以上,未来将开辟城轨地铁市场。

动车+地铁备用电源对应十三五年市场空间达4.9-5.6亿元。公司还研制制动闸片,是动车关键零部件之一,属于耗材产品,目前依然由进口占据半壁江山,公司CRH2型动车用的制动闸片应用成熟,未来有望拿到250/380km车型的资质并实现批量供货。

3、管理层国际视野,产业链整合未来可期。通达实际控制人、华铁第二大股东宣瑞国先生在轨交和自动化行业有着优秀的资本运作经验。其控制的另一家公司香港富山成功收购BVV,BVV是世界最大的轨交车轮、车轴、轮对制造商,同时宣瑞国先生直接或间接持股多家轨交产业公司,未来有望以华铁为平台进一步实现资源整合。

4、盈利预测:

预计公司17-19年净利润为4.5亿、5.76亿、7.13亿,对应EPS为0.28元、0.36元、0.45元,对应PE为33X、26X、21X,维持推荐评级。

5、风险提示:

铁总招标不及预期。

申请时请注明股票名称