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华铁股份:看好今年业绩释放,携手法维莱强强联合

发布时间:2018-01-22    研究机构:国金证券

事件

全资子公司北京全通达拟与法维莱远东共同向青岛华铁法维莱(标的公司)增资,北京全通达拟认缴新增注册资本4100万元、增资后持股51%。

点评

携手全球轨交装备龙头,拓展高铁轨交核心零部件业务。法维莱是全球轨交装备龙头公司,其空调系统、车辆门系统、站台屏蔽门占据全球领先地位。合资公司主营产品定位于高铁及城轨领域,

包括制动系统、空调系统、车门系统等五大类产品。从细分市场看,制动系统为高铁核心部件,仅高铁闸片预计年市场规模30亿元;门系统及空调系统是列车主要配套部件,市场规模超过50亿元。借助法维莱在轨交装备领域的技术和品牌实力及华铁股份(000976)在国内市场销售优势,两者强强联合,公司产品种类及覆盖范围有望扩展。

主业给水卫生系统保持高市占率,产品进入“复兴号”标动供应体系。华铁股份轨交业务主要产品包括给水卫生系统、备用电源,公司与中车四方股份建立长期合作关系,高铁行业市占率约50%,并有进一步提升的空间;动车组粉末冶金闸片已经取得CRCC产品认证,覆盖时速200-250km/h速度等级。复兴号动车组的上线运营,国产部件进口替代空间广阔,华铁股份定位于打造轨交装备平台型公司,围绕轨交核心部件持续布局。

今年预期动车组采购大年,看好公司业绩释放。2016年动车组招标仅有105列,招标低位传导至17年公司业绩承压。2017年动车组招标明显提速,中车新签动车组订单524亿元、同比增长192%;其中11月招标“复兴号”标动175列、约305亿元订单,将于18年完成并确认收入,全年预计超过400列。公司给水卫生系统、备用电源系统市占率稳定,并通过合资收购等方式不断拓展产品范围,充分受益本轮行业复苏。

投资建议

公司与全球轨交装备龙头共建合营企业,致力于打造轨交装备平台型公司;未来三年动车组采购需求向好,公司具备较强业绩成长性。预计2017~2019年归母净利润4.0/5.4/6.4亿元,当前股价对应18年PE24倍、处于估值低位。维持“买入”评级,6-12个月目标价10.9-12.0元。风险提示

动车组采购价格下降,可能降低配套厂商盈利能力;

高铁安全事件的发生可能拖累行业发展与项目建设进度。

申请时请注明股票名称