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华铁股份:三季业绩实现翻倍增长,全年有望继续提速

发布时间:2017-11-03    研究机构:安信证券

三季度业绩实现大幅增长,四季度有望继续提速。公司发布2017年三季度业绩报告,公司2017年第三季度营业收入实现10.34亿元,同比下降7.42%;归母净利润实现2.21亿元,同比增长96.64%。其中第三季度单季实现净利润0.85亿元,同比增长106.2%。

公司前三季度营收与利润不匹配,出现小幅下降主要原因在于公司亏损化纤业务剥离的顺利进行,收入端减少了化纤业务而同比下降。子公司香港通达轨交装备业务收入的稳定增长是支撑公司业绩大幅增长的主要因素,前三季度公司轨交装备业务实现净利润约2.5亿元,有力支撑公司整体业绩上行。由于今年上半年动车招标不达预期,我们预计随着动车交付的持续回升,公司全年业绩有望延续高增长态势。

剥离亏损化纤业务,盈利能力显著提升。2017年公司前三季度毛利率和净利率分别为33.77%和21.35%,同比增长8.51pct 和11.41pct。公司于今年8月30日签署了《交割确认书》,将化纤业务及债务整体转让给弘和投资,并最终确定转让价为2.52亿元。剥离化纤业务转型轨交装备显著提升了公司的盈利能力。公司前三季度销售、财务费用率分别同比下滑0.1pct 和0.9pct,而管理费用率为8.7%,同比增长1.7pct,主要原因在于剥离化纤业务而产生的一次性费用。公司剥离亏损化纤业务后提高了整体资产质量,未来盈利能力有望继续提升。

轨交领域投资维持高位,轨交业务有望加速增长。根据“十三五”发展规划,我国铁路交通运输投资将达到3.5万亿元,预计到2020年高铁里程3万公里,新增加1.1万公里,按1.2辆/公里的密度测算,将带来1650列动车组的新增需求;城轨方面,到2020年地铁轨交规划里程 8500公里,远超“十二五”期间年均新增380公里的水平。此外,8月21日中车集团与中国铁路总公司签署战略合作协议,双方计划采购和供应时速350公里中国标准动车组500组,将大幅带动动车组设备招标需求。我们预计随着动车交付的持续回升,公司轨交业务有望实现快速增长。

投资建议:公司剥离巨亏化纤业务后,战略聚焦轨交装备,多个产品切入中国标动供应链,未来业绩值得期待。我们预计公司2017-2019年的净利润分别为4.53/5.59/6.25亿元,对应EPS 分别为0.28/0.35/0.39元;继续给予买入-A 的投资评级,6个月目标价为12.07元。

风险提示:轨交业务增速不及预期,产品市场拓展低于预期。

申请时请注明股票名称